受全球投资者担忧的影响，日本股市刚刚度过了不稳定的一年：日经225指数头三个月的表现几乎“飞跌”，然后逐渐稳定并反弹；10月1日，日经225指数收于2424245.76点，达到1991年11月以来的最高收盘点，然后是日本股市。从高位跌至三月份以来的最低点。然而，值得注意的是，早在8月份，日本股票市场的市值已经超过6万亿美元，成为亚洲最大的股票市场和世界第二大的股票市场。今年迄今为止，日本大盘股的表现也相当令人印象深刻，一些上市公司表现最为突出，如占日经225指数最大比例的家庭超市（Family Mart）。展望2019年，分析师普遍看好日本股市。11月底，接受路透调查的22名分析师和基金经理中，大多数人认为日本股市将在今年年底前上涨，而且涨势将持续到明年。分析师的中间预测显示，到年底，日经225指数将能够回到23000点，并在2019年中期进一步上升到约24000点，最终在年底下降到23750点。摩根士丹利（Morgan Stanley）策略师乔纳森•加纳（Jonathan Garner）在最近的2019年展望报告中预测，2019年，新兴市场、日本和欧洲股市的表现将超过美国股市。他们看好日本。日本市场多年来一直被低估。日本正在发生变化，这要归功于国内生产力加速增长和微观层面企业绩效的提高。预计日本企业的净资产回报率（ROE）在2025年将增加到12%，这与摩根士丹利资本国际（MSCI）世界指数成份股的平均值相等，从而导致日本股市估值上升。上述投资银行指出，由于经营利润率的波动性逐渐降低，对日元汇率的敏感性降低，利率和非经营费用控制的改善，以及税率的降低，近年来日本ROE有所改善。展望未来，摩根士丹利相信，在通货紧缩的环境下，日本的生产率驱动的经济增长将继续改善。此外，日本企业将更加注重回购，进一步增加股息，减少交叉持股。所有这些因素都将推动ROE上升。投资银行表示，如果他们猜对了，摩根士丹利资本国际（MSCI）的日股价净率将从目前的1.3倍上升到2025年的两倍以上。不同的声音：虽然在大多数分析师眼中，日本股市的前景几乎是光明的，但他们也指出，市场对全球经济增长的担忧可能会限制股市的涨势。正如阿姆迪日本的首席经济学家Akio Yoshino指出的，“明年全球经济的疲软可能影响EPS的增长，而日本股市的增长势头将在2019年中期达到顶峰。”自今年10月以来，国际货币基金组织（IMF）和经合组织（OECD）已经降低了他们对全球经济增长的预期。在最近的《世界经济展望》中，国际货币基金组织将2018年和2019年的全球经济增长预期从3.9%降至3.7%，这是自2016年7月以来的首次。该组织还表示，贸易政策和不确定性的影响在宏观经济层面上变得更加突出。鉴于全球贸易政策持续动荡，先前对全球经济增长的预期似乎“过于乐观”。预计全球经济增长疲软，日本政府仍计划在2019年10月将消费税率从目前的8%提高到10%。市场参与者已经开始担心消费税的增长会在一定程度上打击日本的消费。据三菱UFJ摩根士丹利证券（Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities）首席投资策略师藤本中弘（Norihiro Fujito）表示，日本政府的举动也将对日本股市产生负面影响。他预测日本股市明年4月至6月将上涨，但下半年将修正。投资者可以选择对冲股指期货，以缓解资金压力，规避货币风险。芝加哥商品交易所的日经225指数期货有两种合约：日元计价（代码：NIY）和美元计价（代码：NKD），这两种合约使市场参与者能够同时获得日本指数领先的股票指数风险敞口和日元风险敞口。日经225指数是交易日本经济和股票市场的有效方法，包括东京证交所排名前225位的蓝筹股。值得注意的是，自明年1月以来，芝加哥商家提供的指数收盘基础交易已开始适用于其日经指数期货（NIY/NKD）。BTIC交易将期货与现货市场联系起来，使市场参与者能够根据该指数的官方收盘价格进行基础交易，从而更有效地管理现货头寸。华尔街主编：余剑SF069